「株価が上がった日に出来高が多く、下がった日は少ない。そういう株は買われ方が良い」。出来高を重視する投資家の間では、昔からよく言われる見方です。上げた日に買いが集まり、下げた日には売りが出ない。確かにそれなら、需給は良さそうに見えます。
この感覚を数字で確かめました。直近25営業日の出来高のうち、上げた日がどれだけを占めるかを「上げの出来高比率」として銘柄ごとに計算し、2014年1月6日から2026年10月6日までの12,418,728件（5,423銘柄・3,116営業日）を比率の帯別に集計しています。
結論を先に述べます。上げた日に出来高が集まっている株は、その後も強い、とは言えませんでした。比率が65%以上の銘柄の20営業日後は+0.935%・勝率49.3%で、全体平均の+0.924%・勝率51.1%とほぼ同じです。
むしろ比率が35%未満の銘柄のほうが20日後+1.131%と高く出ましたが、同じ日の相場全体の動きを引くと+0.012%まで縮みます。差を作っていたのは、直近25日で-10%以下の下げだった銘柄（20日後+1.882%）のほうでした。
執筆者
1．検証ルール
- データ：東証全銘柄の日足（株式分割の影響を除いた調整後株価と出来高）
- 期間：2014年1月6日〜2026年10月6日（20営業日後まで測れる日に限定）
- 上げの出来高比率：直近25営業日のうち、前日比プラスの日の出来高合計 ÷（プラスの日＋マイナスの日の出来高合計）。前日比ゼロの日は分子にも分母にも入れません
- 帯の分け方：35%未満、35〜45%、45〜55%、55〜65%、65%以上の5つ。中央値は50.8%、下位5%が27.3%、上位5%が74.4%でした
- リターン：その日の終値で買ったとして、翌日終値・5営業日後・20営業日後の終値で測った平均（%）と勝率
- 比較対象：同じ条件で数えた全銘柄の平均（以下「全体平均」）。同じ日の全銘柄平均を引いた値も集計
- 頑健性の確認：発生が多かった上位3日の集中度、その3日を除いた再集計、年別の成績
2．比率の帯別に見た結果
※画像はクリックすると拡大してご覧いただけます
| 区分 | 件数 | 翌日終値 | 勝率 | 5日後 | 勝率 | 20日後 | 勝率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 35%未満（全体の13.5%） | 1,676,426件 | +0.081% | 47.0% | +0.363% | 51.1% | +1.131% | 53.0% |
| 35〜45%（全体の20.8%） | 2,587,149件 | +0.062% | 47.5% | +0.283% | 50.8% | +0.995% | 52.2% |
| 45〜55%（全体の27.0%） | 3,354,700件 | +0.048% | 47.4% | +0.227% | 50.0% | +0.859% | 51.1% |
| 55〜65%（全体の22.5%） | 2,792,469件 | +0.035% | 47.0% | +0.188% | 49.3% | +0.802% | 50.3% |
| 65%以上（全体の16.2%） | 2,007,984件 | +0.032% | 45.6% | +0.202% | 48.1% | +0.935% | 49.3% |
| 全体平均（比較用） | 12,418,728件 | +0.050% | 47.0% | +0.244% | 49.9% | +0.924% | 51.1% |
20日後の列は、35%未満の+1.131%から35〜45%の+0.995%、45〜55%の+0.859%、55〜65%の+0.802%と下がり、65%以上で+0.935%に戻ります。「出来高が上げに偏るほど強い」なら右へ行くほど大きくなるはずですが、実際は左端が最も高く、中ほどで下がり、右端でやや戻る形でした。全体平均との差は、35%未満が+0.207%、55〜65%が-0.122%、65%以上が+0.011%です。
短い期間でも同じ向きです。65%以上から35%未満を引いた差は、翌日終値で-0.049%、5日後で-0.161%、20日後で-0.196%と、いずれもマイナスでした。20日後の勝率も35%未満の53.0%に対し65%以上は49.3%で、全体平均（51.1%）を下回っています。上げた日に出来高が集まっていても、その後に勝ちやすくなるわけではありません。
3．低い比率が強く見えるのは「地合い」のせいだった
では35%未満が高いのは、「下げた日に出来高が集まった株は戻る」という逆張りの優位なのでしょうか。同じ日の全銘柄の平均を引いて確かめます。
| 上げの出来高比率 | 20日後 | 全体平均との差 | 同じ日の全銘柄平均（20日後） | 地合いを引いた20日後 |
|---|---|---|---|---|
| 35%未満 | +1.131% | +0.207% | +1.119% | +0.012% |
| 35〜45% | +0.995% | +0.071% | +0.971% | +0.024% |
| 45〜55% | +0.859% | -0.065% | +0.884% | -0.025% |
| 55〜65% | +0.802% | -0.122% | +0.850% | -0.047% |
| 65%以上 | +0.935% | +0.011% | +0.869% | +0.066% |
右から2番目の列が、その帯の銘柄が現れた日の「全銘柄平均の20日後」です。35%未満は+1.119%、65%以上は+0.869%と、比率が低い銘柄が現れた日は、その後の相場全体が高い傾向にあったことがわかります。全体平均の+0.924%と比べても、35%未満の側は高い日に偏っています。
この地合いの分を引くと、右端の列のとおり35%未満は+0.012%、65%以上は+0.066%。5つの帯のどれもゼロ付近に収まり、帯による差はほぼ消えました。
比率が35%未満になるのは、下げた日に出来高が集まった状態です。相場全体が急落すると、多くの銘柄が同時にこの状態になります。35%未満の発生が最も多かったのは2020年3月16日（3,054件）、2020年3月13日（2,997件）、2020年3月17日（2,722件）で、いずれも2020年3月の急落局面です。この3日の銘柄は20日後に平均+16.292%、+14.445%、+11.591%と大きく戻りました。
4．直近25日の騰落率と組み合わせると
出来高の向きが効かないなら、何が差を作っていたのでしょうか。直近25営業日の騰落率で25日で-10%以下・25日で-10〜+10%・25日で+10%以上の3群に分け、比率の低・中・高（低（45%未満）、中（45〜55%）、高（55%以上））と組み合わせました。
※画像はクリックすると拡大してご覧いただけます
| 区分 | 件数 | 構成比 | 20日後 | 勝率 | 地合いを引いた20日後 |
|---|---|---|---|---|---|
| 25日-10%以下 × 比率低 | 1,180,532件 | 9.5% | +1.842% | 54.2% | +0.317% |
| 25日-10%以下 × 比率中 | 179,802件 | 1.4% | +2.170% | 52.6% | +0.478% |
| 25日-10%以下 × 比率高 | 52,907件 | 0.4% | +1.787% | 49.7% | +0.238% |
| 25日-10〜+10% × 比率低 | 3,034,101件 | 24.4% | +0.741% | 52.0% | -0.094% |
| 25日-10〜+10% × 比率中 | 2,993,835件 | 24.1% | +0.778% | 51.3% | -0.042% |
| 25日-10〜+10% × 比率高 | 3,214,457件 | 25.9% | +0.862% | 51.1% | +0.055% |
| 25日+10%以上 × 比率低 | 48,942件 | 0.4% | +0.939% | 45.2% | -0.135% |
| 25日+10%以上 × 比率中 | 181,063件 | 1.5% | +0.909% | 46.9% | -0.229% |
| 25日+10%以上 × 比率高 | 1,533,089件 | 12.3% | +0.817% | 47.3% | -0.123% |
| 全体平均（比較用） | 12,418,728件 | 100% | +0.924% | 51.1% | +0.000% |
目立つのは、比率の違いよりも25日の騰落率の違いです。25日で-10%以下の下げだった銘柄は、比率を問わず20日後が+1.882%・勝率53.8%で、全体平均との差は+0.958%、地合いを引いても+0.334%が残りました。
その中で比率を見ると、低い群が+1.842%、中くらいが+2.170%、高い群が+1.787%。一直線には並んでいません。高い群から低い群を引いた差は-0.055%（地合いを引くと-0.079%）で、下げた株の戻りに、出来高の向きはほとんど上乗せになっていません。
「下げたのに上げの日に出来高が集まっている」群は、20日後が+1.787%と悪くありません。ただ勝率は49.7%、中央値は+0.000%で、勝率54.2%の比率が低い群には届かず、件数も全体の0.4%と少数です。
反対側も見ておきます。25日で+10%以上上げた銘柄全体は、20日後が+0.830%・勝率47.2%でした。そのうち比率が高い群（全体の12.3%）は+0.817%、地合いを引くと-0.123%です。上げていて、しかも上げの日に出来高が集まっている「強い」形の株は、この検証では全体平均を下回りました。
5．頑健性：発生日の集中と、上位日を除いた結果
好成績が特定の数日に発生が集中した結果ではないかを確かめるため、発生が最も多かった上位3日を除いて集計し直しました。
※画像はクリックすると拡大してご覧いただけます
| 区分 | 件数 | 発生した日数 | 上位3日の占有率 | 20日後（そのまま） | 20日後（上位3日を除く） | 全体平均（同じ3日を除く） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 25日で-10%以下（比率を問わない） | 1,413,241件 | 3,115日 | 0.8% | +1.882% | +1.777% | +0.911% |
| 比率35%未満 | 1,676,426件 | 3,115日 | 0.5% | +1.131% | +1.062% | +0.911% |
| 比率65%以上 | 2,007,984件 | 3,115日 | 0.3% | +0.935% | +0.932% | +0.922% |
| 25日-10%以下 × 比率55%以上 | 52,907件 | 3,095日 | 0.8% | +1.787% | +1.650% | +0.909% |
| 25日+10%以上 × 比率45%未満 | 48,942件 | 3,111日 | 1.0% | +0.939% | +0.903% | +0.921% |
まず、発生日の集中は小さいことがわかります。上位3日の占有率は、いちばん高い群でも1.0%です。比率の帯のような大きな群は、ほぼ毎営業日に発生しているため、数日だけで結果が決まることはありませんでした。
上位3日を除いても、傾向は変わりません。比率が35%未満の20日後は+1.131%から+1.062%、65%以上は+0.935%から+0.932%と、ほとんど動きません。25日で-10%以下の群も+1.882%から+1.777%で、全体平均（同じ3日を除いて+0.911%）を大きく上回ったままです。
ただし小さな群には、極端な日が混じっています。「下げたのに上げの日に出来高」の群で発生が多かったのは2024年8月5日（160件）、2025年4月7日（137件）、2024年8月7日（128件）で、その3日の20日後は平均+24.544%、+19.930%、+9.861%と大きな反発でした。この3日を除くと+1.787%が+1.650%へ下がります。
集中度は低く、上位日を除いても結論は変わらない。これが今回の頑健性の結果です。
6．年ごとの違いと、この検証の限界
年別に見ても、出来高の向きで安定した差は出ませんでした。比率が35%未満の銘柄が全体平均の20日後を上回った年は13年中9年、65%以上の銘柄は13年中5年です（2026年は10月まで）。65%以上の銘柄は2018年に-2.491%（全体平均-1.612%）、2021年に-0.263%、2022年に-0.287%と、マイナスの年が複数あります。
25日で-10%以下の下げだった銘柄は、13年中12年で全体平均を上回っており、年を通じた安定性ではこちらのほうが上でした。
結果を使う前に、次の点もご承知おきください。
- 件数は多くても、独立した観測ではありません。同じ銘柄は翌日も似た状態が続くため、12,418,728件は見かけほど多くありません
- 売買コストを含みません。手数料やスプレッドは考慮していません
- 出来高は株数です。25日の途中で株式分割があると水準がずれる場合があります
- 上場廃止の扱い。データが途切れた銘柄のその後は追えておらず、下げていた群は実際より良く見えている可能性があります
7．よくある質問（FAQ）
Q. 上げの出来高比率とは何ですか？
A. 直近25営業日のうち、前日比プラスで終えた日の出来高の合計を、プラスの日とマイナスの日の出来高の合計で割った値です。前日比ゼロの日は計算から外しています。100%に近いほど上げた日に出来高が集まっています。今回は中央値が50.8%、下位5%が27.3%、上位5%が74.4%でした。
Q. 「出来高を伴った上昇は強い」という見方は当てはまりましたか？
A. 当てはまりませんでした。上げの出来高比率が65%以上の銘柄の20営業日後は+0.935%・勝率49.3%で、全体平均の+0.924%・勝率51.1%とほぼ同じです。
Q. 比率が低い銘柄のほうが成績が良いのはなぜですか？
A. 比率が35%未満になった日は、同じ日の全銘柄平均の20日後が+1.119%と、全体平均の+0.924%より高い日でした。その地合いの分を引くと、差は+0.012%まで縮みます。
Q. 25日で下げた銘柄は、比率を見て選ぶ意味がありますか？
A. 今回の数字では、ほとんどありませんでした。25日で-10%以下の下げだった銘柄の20日後は、比率が低いと+1.842%、中くらいで+2.170%、高いと+1.787%です。
Q. 出来高の向きは売買の判断に使えますか？
A. 今回の検証では、単独の売買サインとしての根拠は見つかりませんでした。この記事は過去データの集計であり、将来の成績を保証するものでも、特定の売買を勧めるものでもありません。
Q. 結果は毎年同じですか？
A. 同じではありません。比率が65%以上の銘柄の20日後は、13年のうち全体平均を上回ったのが5年、13年のうち比率が35%未満の銘柄が上回ったのは9年でした。年によるばらつきが大きく、2018年は比率65%以上で-2.491%まで下がっています。
Q. 25日や前日比プラスの定義を変えたら結果は変わりますか？
A. 今回は25営業日・前日比の符号という1つの定義だけを検証しており、他の期間や売買代金ベースの定義は試していません。
8．まとめ
12,418,728件を数え直してわかったことを整理します。
- 上げの日に出来高が集まる株が強い、とは言えませんでした。比率65%以上の20日後は+0.935%・勝率49.3%で、全体平均の+0.924%並みでした
- 比率が低い帯のほうが高く見えますが、地合いの差でした。35%未満の+1.131%は、同じ日の全銘柄平均を引くと+0.012%に縮み、5つの帯すべてがゼロ付近でした
- 差を作っていたのは出来高の向きではなく、直近25日の下げでした。25日で-10%以下の銘柄は20日後+1.882%で、比率を問わず全体平均を上回ります
- 「強い」形も有利ではありません。25日で+10%以上上げ、しかも上げの日に出来高が集まった群は、20日後+0.817%・勝率47.3%でした
- 発生日の集中は小さく、上位3日を除いても傾向は変わりませんでした。ただし年別では全体平均を上回らない年もあります
「出来高を伴った上昇は強い」という言葉は直感的ですが、上げた日の出来高比率という切り口では、それを裏づける差は見つかりませんでした。
手法に出来高の条件を足すときは、その条件が効いているのか、それとも相場全体が効いているのかを切り分けて確かめてみてください。
「株システムトレードの教科書」の記事は、機関投資家出身・証券アナリスト検定会員の西村剛が、統計データ・システムトレード・ファンダメンタルズを融合して解説しています。
↓↓↓↓↓
毎朝届く投資情報メルマガ「西村剛の勝ち株の流儀」（無料）はこちらから登録できます。
すでに22,000名が登録中。今なら10大特典を無料プレゼント中！